西南证券春暖花开加速复苏

2019-08-20 12:14:43 来源: 汕头信息港

西南证券:春暖花开 加速复苏 2010-03-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容摘要:

2010、2011银行业绩加速增长。自下而上来看,预计2010、2011年中国A股银行利润同比增速将分别达到22%、27%,高于2009年增速。分类而言,预计国有银行在2010年的增长仍然相对平稳,2010、2011年城商行、股份制银行业绩增长提速更快。

生息资产基数已大幅提高,并将继续快速增加。预计2季度的贷款增长环比会有所减速,但仍将维持在较高水平。以贷款为主的生息资产的高起点快速增长,保证了银行业绩的加速增长。

信贷指导、上调准备金,货币从紧提高银行息差。2010年货币政策相对2009年更为谨慎,信贷的可得性大幅降低,银行利率的优惠空间大幅减少,息差延续环比反弹,增加了银行的盈利水平。

针对目前银行集中的融资需求,我们认为融资是银行正常发展的需要,只是09年的金融环境促发了此次集中融资大潮。预计再融资+IPO,A股融资1200亿,对二级市场冲击小于预期。

2010年2季度银行业利好因素更多,银行板块将恢复性上涨。我们的理由是:1季度超跌;今年新增不良贷款发生的可能性低;加息奠定息差持续快速反弹的基础,将推动银行估值上移;二季度机构分红减持压力减小,同时新发基金对银行股的需求增大;股指期货的预期及其正式推出将提高对大流通市值银行股的需求。

2010年城商行增长潜力大;配合息差反弹和资本充足问题的解决,招商银行从二季度开始进入新一轮快速成长期,因此我们重点推荐北京银行、南京银行和招商银行;鉴于中国银行2009年成功的战略转型,我们也将其评级从中性提高至增持,在国有大行中予以重点推荐。

目录1.行业篇:增长>稀释,股价回升..........................................................................................................................................11.1规模扩大+息差反弹,业绩加速增长...........................................................................................................................11.2融资压力释放,稀释程度有限.....................................................................................................................................11.3利好因素多,恢复性上涨.............................................................................................................................................32.组合篇:城商高速增长,招商资本充裕..............................................................................................................................42.1服务中小企业,城商行优先发展.................................................................................................................................42.2招行融资靴子落地再次转型深化发展........................................................................................................................4

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