国都证券改革红利预期强化风格逆转难持续

2019-08-16 18:22:52 来源: 汕头信息港

国都证券:改革红利预期强化 风格逆转难持续 201 -05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略观点简述:

国家领导层密集释放改革信号,层次推进改革方案部署,改革红利预期强化助推市场温和反弹行情;而在当前我国经济转型升级关键期的经济增速换挡降速基本已成共识,经济基本面弱化因素已基本消化殆尽,只要守住安全区间就不致挫伤市场信心;而央行正回购与发行央票旨在对冲回笼流入资金,不改其维持适度宽松流动性并引导市场短期利率维持在较低水平这一调控目标。

在影响市场的负面因素逐步消退而正面因素发酵释放下,大盘有望延续本月初启动的温和反弹行情。预计市场仍以新消费新服务新产业及改革红利板块的结构性机会为主;建议仍重点关注大力培育的新消费热点信息文化消费板块(新媒体、通讯宽带、智能终端及移动应用)中估值合理偏低个股、符合调结构促升级方向的新产业(节能环保、新能源),及价格形成机制完善下盈利有望提升的公用事业资源品(油电水气)板块。

具体依据:

1、密集释放的改革信号与层次推进改革方案的部署,强化改革红利预期。

当前我国正处于调结构促升级关键期,本届政府已对经济增速容忍度提高,刺激政策与直接政府投资老路不会重走。但在坚定推进深化改革上持续下功夫、出实招,以此释放改革制度红利与激发社会内生式增长动力,打造中国经济升级版。继近期国务院常务会议部署今年九项深化经济体制改革工作后,随即国务院公布取消和下放一批行政审批项目,有望激活调动民间资金参与实体经济投资热情;此外,近日媒体报导层亲自主持经济改革方案规划,且已部署七个独立工作小组正在起草涵盖七大领域的改革方案。以上密集释放的改革信号与层次推进的的改革部署,持续强化改革红利预期,为市场反弹提供上行动力与投资主题。

2、当前经济基本面乏善可陈,决定了市场反弹空间有限,且市场风格由成长中小盘转向周期蓝筹不可持续。新近披露4月份的正常项消费增速下滑明显,投资与工业增速均弱于预期。4月消费零售增速扣除金银珠宝异常项后进一步下滑至近8年次低水平,表明在居民可支配收入增速回落及严控三公消费下,内需潜力释放有待收入分配改革方案落实及现代服务业发展;1-4月固定资产投资增速较前 月继续回落,主要系政府主导的基建与制造业投资增速回落所致;受订单需求疲软及大宗商品价格暴跌拖累,工业活动持续疲弱,4月工业增加值增速回升不及预期,虽然当月工业用电量及主要工业品产量增速季节性回升但力度偏弱。当前乏善可陈的经济基本面,决定了市场反弹空间有限,且市场风格由成长中小盘转向周期蓝筹不可持续。关注本周四披露5月汇丰PMI预览值。

、正回购央票双箭齐发净回笼资金,叠加财税缴款高峰致市场短期利率显著攀升,但宽松流动性仍有望维持。随着全球量宽释放流动性及人民币升值预期升温,我国外汇占款已连续5个月大增,为对冲回笼流入资金,上周中国央行正回购和央票发行双箭齐发净回笼资金 50亿元,为时隔三周后公开市场重现净回笼操作。同时,叠加5月财税缴款高峰,使得上周银行间市场七天回购加权利率显著攀升至 .7%以上这一近期较高水平。预计央行更多采取正回购与发行央票等公开市场操作,以维持适度宽松流动性并引导市场短期利率维持在较低水平,而在房价物价上涨压力制约下,短期内降息降准等货币工具使用概率较低。

提示美元大幅走强、影子银行与地方融资平台规范及IPO重启等风险。

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